OpenAI-Börsengang im Billionenwert: Musks Niederlage beseitigt letzte Hürde

18. Mai, Bundesgericht Oakland, Kalifornien.

Die Jury brauchte weniger als zwei Stunden für eine einstimmige Entscheidung: Elon Musks Klage gegen OpenAI wurde wegen Verjährung abgewiesen. Der fast drei Wochen dauernde Prozess, von den Medien als “KI-Prozess des Jahrhunderts” bezeichnet, endete in einer technischen Niederlage.

Die dramatische Wendung? Nur vier Tage nach der Niederlage reichte OpenAI heimlich einen Entwurf des Börsenprospekts bei der SEC ein. Musks Niederlage wurde zum größten Katalysator für OpenAIs Börsengang mit einer Billionen-Dollar-Bewertung.

Das Rashomon im Gerichtssaal

Der Kern des Streits schien einfach: Hat OpenAI seine gemeinnützige Mission aus dem Jahr 2015 verraten und wurde zu einer “geschlossenen Profitmaschine”?

Doch die während des Prozesses enthüllten Details waren weitaus komplexer.

Altmans Gegenangriff:

• Zeugte aus, dass Musk nie die Einrichtung einer gewinnorientierten Abteilung ablehnte, sondern sogar “absolute Mehrheitsbeteiligung” verlangte
• Noch brisanter behauptete Altman, Musk habe einmal geplant, die Kontrolle “meinen Kindern zu vererben”
• Diese Aussage untergrub direkt Musks öffentliches Image als “KI-Entwickler zum Wohle der Menschheit”

Brockmans Tagebuch:

• Der OpenAI-Mitbegründer veröffentlichte sein privates Tagebuch und bewertete Musk: “Er versteht Raketen und Elektroautos, aber er hat KI in der Vergangenheit nicht verstanden, und ich glaube, er versteht sie auch jetzt nicht.”

Sutskevers Zeugnis:

• Der ehemalige Chefwissenschaftler bestätigte, dass Musk bei seinem ersten Kontakt mit GPT-1 äußerst geringschätzig war und sagte, “gewöhnliche Internetnutzer könnten bessere Ergebnisse erzielen”

Keine Seite gewann wirklich. Musk verlor den Prozess und sein Image wurde beschädigt. Altman gewann den Fall, wurde aber von mehreren Zeugen als “zweigesichtig” bezeichnet und beschuldigt, bei KI-Sicherheitsprüfungen “gelogen” zu haben.

Niederlage bedeutet Börsengang: Der Zeitplan ist zu auffällig

Dieser Zeitplan ist schwer als reiner Zufall abzutun.

Nach Musks Niederlage wurden OpenAIs Börsengang-Hindernisse fast über Nacht beseitigt. Der Vizepräsident der IPO-Analysefirma IPOX erklärte, dass die Beseitigung der Klage als “Hauptobstruktion” OpenAI mehr Vertrauen gab, den Kapitalmarkt-Vorstoß zu beschleunigen.

Die interne Haltung bei OpenAI war jedoch nicht einstimmig. CFO Sarah Friar plädierte intern für eine Verschiebung des Börsengangs auf 2027 und nannte drei Gründe: Das Unternehmen sei nicht vollständig auf die Standards des öffentlichen Marktes vorbereitet; die prognostizierten über 600 Milliarden Dollar an Recheninfrastruktur-Investitionen in den nächsten fünf Jahren bergen enorme finanzielle Risiken; erwartete Verluste von 14 Milliarden Dollar im Jahr 2025 und etwa 25 Milliarden Dollar im Jahr 2026.

Altmans Bemerkungen bei einer Mitarbeiterversammlung sind bemerkenswert: “Die Einreichung eines IPO-Antrags und die wirkliche Bereitschaft zum Börsengang sind zwei verschiedene Dinge.”

SpaceX sprintet, OpenAI verfolgt

Der Börsengang-Wettbewerb zwischen Musk und Altman erreichte im Mai seinen Höhepunkt.

• SpaceX: Reichte im Mai 2026 IPO-Dokumente ein, plante den Börsengang für den 12. Juni und zielte auf den größten Börsengang der Geschichte ab
• OpenAI: Beschleunigte nach der Niederlage, zielt auf einen Börsengang im September mit einer erwarteten Bewertung von 800 Milliarden bis 1 Billion Dollar

Die beiden CEOs konkurrieren nicht nur um die Geschwindigkeit des Börsengangs, sondern um die symbolische Bedeutung des “ersten Tech-Mega-IPOs”. Im Mai kündigte Musk auch die Fusion von xAI in SpaceX an und schuf ein Unternehmen, das Weltraum, Starlink und KI umfasst.

Doch Altmans Situation ist heikler: Wenn SpaceX zuerst an die Börse geht, wie viel Bedeutung bleibt dann noch für OpenAI als “erste KI-Aktie”?

Kerneinschätzung

1. Dieser Prozess war im Grunde ein Verlust für beide Seiten: Musk verlor den Prozess; Altman gewann, aber sein Image wurde beschädigt
2. Die Niederlage beschleunigte den Börsengang tatsächlich: Die Logik der Kapitalmärkte besagt, dass nach Beseitigung rechtlicher Risiken der Gewinner voranschreiten muss
3. OpenAIs finanzielle Realität ist ernst: Für jeden verdienten Dollar werden 2,25 Dollar ausgegeben; positiver Cashflow ist möglicherweise erst 2030 erreichbar
4. Die Bewertung wird durch Erzählungen gestützt, nicht durch Gewinne: ChatGPT hat 900 Millionen wöchentlich aktive Nutzer und 25 Milliarden Dollar annualisierte Einnahmen, aber die Verluste expandieren gleichzeitig
5. Das Börsengang-Fenster ist hart umkämpft: Der gleichzeitige Börsengang von SpaceX und OpenAI wird die Liquidität des US-Aktienmarktes testen

OpenAIs Börsengang ist nicht die Ziellinie, sondern der Startpunkt einer neuen Phase im Geldverbrennungskrieg. Hinter der Billionen-Dollar-Bewertung liegen Zehnmilliarden an jährlichen Rechenkosten, zunehmend harter Modellwettbewerb und ein Geschäftsmodell, das noch nicht bewiesen ist.

Quellen

• Caixin, 2026-06-02
• Caixin, 2026-06-09
• TMTPost, 2026-05-20
• Sina Technology, 2026-05-19
• Wall Street News, 2026-05-21